远期贷款与远期利率协议的区别，什么是远期利率协议

远期利率协议远期外汇综合协议与远期利率协议的区别

远期外汇综合协议与远期利率协议是两种不同类型的金融衍生工具，各自拥有独特的目标和运作方式。它们之间的关键区别在于保值或投机的焦点不同。

远期外汇综合协议的目的是保值或投机两种货币间的利率差以及由该利率差导致的远期差价。与此相反，远期利率协议则专注于一国利率的绝对水平。这两者虽然在标价方式、时间点、规定以及名义本金交换等方面存在相似之处，但其核心目标和作用机制存在着显著的差异。

首先，远期外汇综合协议通过关注不同货币间的利率差，旨在利用汇率波动所带来的机会进行保值或投机。这种协议允许交易双方通过锁定利率差值，从而在未来的某个时间点实现货币交换时，降低汇率风险，或从中获取潜在的收益。

远期利率协议则侧重于对一国利率的绝对水平进行保值或投机。这种协议允许交易双方锁定特定时间点的利率，从而在未来的某个时间点执行借款或贷款时，确保支付或收取的利息保持稳定。通过锁定利率，远期利率协议有助于减少利率波动带来的不确定性，为市场参与者提供了一种风险管理工具。

在具体操作中，远期外汇综合协议与远期利率协议都采用m×n的标价方式，其中m代表合同签订日至结算日的时间，而n代表合同签订日至到期日的时间。无论是远期外汇综合协议还是远期利率协议，都涉及五个关键时间点：合同签订日、起算日、确定日、结算日和到期日。这些时间点的定义和相关规定在两个协议中保持一致。

值得注意的是，无论是远期外汇综合协议还是远期利率协议，名义本金都不会进行实际交换。这意味着协议的执行不涉及资金的实际转移，而是通过调整未来的利息支付或货币交换来实现预设的目标。

综上所述，远期外汇综合协议与远期利率协议虽然在一些方面存在相似之处，但它们的核心目标、运作机制以及市场应用存在本质的区别。通过了解这些关键差异，市场参与者可以更好地选择适合其风险管理和投资策略的金融工具，以实现其保值、投机或风险管理的目标。

什么是远期利率协议

远期利率协议是一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。

在这种协议下，交易双方约定从将来某一确定的日期开始在某一特定的时期内借贷一笔利率固定、数额确定，以具体货币表示的名义本金。远期利率协议的买方就是名义借款人，如果市场利率上升的话，他按协议上确定的利率支付利息，就避免了利率风险；但若市场利率下跌的话，他仍然必须按协议利率支付利息，就会受到损失。远期利率协议的卖方就是名义贷款人，他按照协议确定的利率收取利息，显然，若市场利率下跌，他将受益；若市场利率上升，他则受损。

远期利率协议的功能

通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动的风险

利率用利差结算，资金流动量小，为银行提供了一种管理利率风险而又无需改变资产负债结构的有效工具

远期利率协议具有简便、灵活、不须支付保证金等优点

远期利率协议的常见术语

合同金额——借贷的名义本金额

合同货币——货币币种

交易日——远期利率协议成交的日期

结算日——名义借贷开始日期

确定日——确定参照利率的日期

到期日——合约结束之日

合约期——结算日至到期日的天数

合约利率——协议中双方商定的利率

参照利率——某种市场利率

FRA的价格与报价

FRA的价格是指从利息起算日开始的一定期限的协议利率，FRA的报价方式和货币市场拆出拆入利率表达方式类似，但FRA报价多了合约指定的协议利率期限。具体FRA行情可通过路透终端机的“FRAT”画面得到。FRA市场定价是每天随着市场变化而变化的，实际交易的价格要由每个报价银行来决定。

FRA市场报价举例

7月13日美元FRA3×68.08‰～8.14‰2×88.16‰～8.22‰6×98.03‰～8.09‰6×128.17‰～8.23‰

表1

表1报价第三行“6×9、8.03％～8.09％”的市场术语作如下解释：“6×9”(6个月对9个月，英语称为six against nine)是表示期限，即从交易日(7月13日)起6个月末(即次年1月13日)为起息日，而交易日后的9个月末为到期日，协议利率的期限为3个月期。它们之间的时间关系参见图2。

“8.03％~8.09％”为报价方报出的FRA买卖价：前者是报价银行的买价，若与询价方成交，则意味着报价银行(买方)在结算日支付8.03％利率给询价方(卖方)，并从询价方处收取参照利率。后者是报价银行的卖价，若与询价方成交，则意味着报价银行(卖方)在结算日从询价方(买方)处收取8.09％利率，并支付参照利率给询价方。

FRA的利息计算

在起息日如何支付利息，可按以下步骤进行：

首先，计算FRA协议期限内利息差。该利息差就是根据当天参照利率(通常是在结算日前两个营业日使用LIBOR来决定结算日的参照利率)与协议利率结算利息差，其计算方法与货币市场计算利息的惯例相同，等于本金额X利率差X期限(年)。

其次，要注意的是，按惯例，FRA差额的支付是在协议期限的期初(即利息起算日)，而不是协议利率到期日的最后一日，因此利息起算日所交付的差额要按参照利率贴现方式计算。

最后，计算的A有正有负，当A＞0时，由FRA的卖方将利息差贴现值付给FRA的买方；当A＜0时，则由FRA的买方将利息差贴现值付给FRA的卖方。

远期利率协议结算金的计算

结算金

rr=参照利率rk=合约利率A=合约金额D=合约期间B=年基准

例题

2006年4月10日，某财务公司经理预测从2006年6月16日到9月15日的3个月（92天）的远期资金需求，他认为，利率可能上升，因此，他想对冲利率上升的风险，便于4月10日从中国银行买进远期利率协议。

条件：

合约金额：10000000元

交易日：2006年4月10日

结算日：2006年6月16日

到期日：2006年9月15日

合约年利率：6.75%

年基准：360天

如果在结算日6月16日的3个月全国银行业同业拆借利率（参考利率）为7.25%，高于合约利率，则按照远期利率协议银行须补偿公司一定量的现金，运用上面的公式计算支付金额

结算金=（元）

至此，远期利率协议就终止了，该公司可以将借款成本锁定在6.75%。

远期利率协议的价值

考虑时刻 t的两个远期利率协议，它们的名义本金均为A，约定的未来期限均为T

从形式上看，FRA具有利率期货类似的优点，即避免利率变动风险的功能，但它们之间也有区别，归纳如下表所示。

FRA

利率期货

交易形态场外交易市场成交，交易金额和交割日期都不受限制，灵活简便交易所内交易，标准化契约交易信用风险双方均存在信用风险信用风险极小交割前的现金流不发生现金流每日保证金账户内有现金净流动适用货币一切可兑换货币交易所规定的货币

远期外汇综合协议与远期利率协议的区别

远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于：前者的保值或投机目标是两种货币间的利率差以及由此决定的远期差价，后者的目标则是一国利率的绝对水平。

但两者也有很多相似之处：

1、标价方式都是m×n，其中m表示合同签订日到结算日的时间，n表示合同签订日至到期日的时间。

2、两者都有五个时点，即合同签订日、起算日、确定日、结算日、到期日，而且有关规定均相同。

3、名义本金均不交换。

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