证券公司收益互换业务管理办法？收益互换新规后的融资类收益互换

跨境总收益互换(TRS)外汇合规怎么做

本文探讨了在当前外汇监管下，跨境总收益互换（TRS）如何进行合规操作。作者汪灵罡，上海国际经济贸易仲裁委员会仲裁员，针对银行和证券公司两种主要主体，解析了六种合规的跨境TRS交易类型。

首先，TRS作为资本项目交易，其外汇管理受到《外汇管理条例》的严格规定。跨境资金流动需满足主体资格合法、交易合规，否则将面临限制。跨境TRS涉及的业务包括银行套期保值、自营交易、代客对冲等，每种类型都有其特定的合规要求和会计处理。

套期保值交易是银行为对冲自身风险而进行的，必须符合套期会计处理，划入银行账户。自营交易则是银行以自身资金为投机获利为目的，不需套期会计处理，纳入交易账户管理。银行为满足客户对冲需求的代客交易，虽然不适用《银行业金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》，但必须明确客户定义，区分个人和机构交易。

银行与金融机构的跨境TRS交易，如对冲同业交易，虽然不作为代客交易处理，但仍需遵循相应的监管规定。而银行的代客境外理财产品TRS，虽然有投资衍生品的限制，但仍允许投资股票、汇率等基础资产的TRS。

在使用TRS进行境外投资时，金融机构必须严格审查客户的真实需求，并通过合法途径进行资金收付。跨境TRS交易的外汇收入管理遵循负面清单原则，只有在法律允许的范围内才能结汇。然而，购买嵌入TRS产品的投资者与金融机构之间的资金流动则遵循不同的管理规则。

总结来说，跨境TRS合规的关键在于理解各类交易的性质，明确账户管理要求，以及在实际操作中严格遵守监管规定。金融机构在利用TRS进行跨境投资时，必须对风险有充分的认识，并确保所有交易和资金流动的合法性。

收益互换新规后的融资类收益互换***多空收益互换

自2021年12月3日，中国证券业协会发布了《证券公司收益互换业务管理办法》后，融资类收益互换的模式经历了从AB产品模式向多空收益互换的转变。此变革不仅在挂钩标的和保证金比例上做了重新规定，还对市场产生了深远影响。接下来，我们将探索收益互换的新旧模式差异、对客户的影响，以及多空收益互换下带来的业务创新。

一、融资类收益互换的前世今生

2013年，中国证券业协会对金融衍生品交易进行了规范，中信证券、招商证券等券商成为首批试点券商，推出了场外衍生品业务。2015年股市狂欢后，股灾爆发，融资类收益互换迅速火热，客户通过场外交易，以低门槛高杠杆的方式进行配资。然而，在2015年11月上旬，多家券商被约谈，收益互换业务被叫停，市场进入调整期。

二、新旧互换模式差异与客户影响

新多空收益互换模式下，挂钩标的不再挂钩产品净值，并对保证金管理提出了新的要求。在新的规定下，多空组合收益互换的保证金比例降低至25%，相比旧模式的100%保证金，显著降低了资金占用。这为量化对冲策略客户提供了更多灵活性和成本优势。然而，对于非量化对冲策略，保证金比例保持较高，体现了对风险控制的严格要求。

三、多空收益互换的业务创新

在新规则下，多空收益互换模式下的业务创新主要体现在风险管理与资金效率的优化上。券商通过专用自营账户对冲账户交易，实现了策略的量化对冲，有效控制了市场风险。同时，较低的保证金比例使得量化对冲策略的实施成本大大降低，提高了策略的执行效率和资金使用效率。此外，券商可能在收益互换准入基础上增设量化对冲策略白名单准入流程，进一步提升了业务的个性化与精细化管理。

综上所述，收益互换新规后，多空收益互换模式的引入，不仅优化了风险控制机制，降低了资金占用，还为量化对冲策略的实施提供了更灵活的空间。这一变革不仅对市场参与者提出了更高的风险管理要求，也为金融创新提供了新的机遇。